leyu乐鱼体育官方网站玻璃纤维需求大增 行业龙头值得

　　条产线点火落地，由于资金和技术壁垒目前实际有效产能相对有限。电子纱景气高位，或存产能新增压力。

　　• 行业集中度较高，全球五大巨头中国占三席。2017年底巨石和泰玻产能分别达到136和77万吨，分别位列全球第一和第三。国内玻纤行业集中度较高，CR3接近70%。

　　• 行业资金和技术壁垒较高：玻纤属于重资产行业，每一万吨池窑投资额约为1~1.5亿元；也是技术密集型行业：1）窑炉设计、浸润剂配方、多孔漏板、粘结剂等技术以及人员经验对产品质量和成本均十分关键；2）中 高端 产品 技术壁垒更加明显：热塑、风电以及电子纱等中高端产品对研发和技术实力要求更高，且一般认证周期较长，用户粘性较高，新进入者很难抢占市场。目前在国内风电领域，CR3达到91%。

　　• 龙头企业的成长性来自应用 领域高端化且渗透率不断提升：中国巨石、泰山玻纤中高端产品占比分别接近65%和60%。

　　• 中国巨石先人一步，冷修技改和技术升级致生产成本大幅降低：巨石的产能投放主要集中在2007~2010年，冷修技改高峰期为2013~2018年，预计至2018年6月底，将完成所有产线的冷修技改工作。通过冷修技改，巨石的生产成本得到极大改善，吨成本由2013年的4109下降至2017年的3300元，下降幅度高达20%，吨毛利自1879增加至2792元。管理上，公司持续进行自动化升级和精细管理等，三费由1592下降至1089元/吨，从而导致吨净利增幅远远大于毛利增幅。

　　公司通过技改持续降低单位成本，盈利能力领跑国际竞争，对手和中小企业。leyu乐鱼体育官方网站随着九江和桐乡产能后续投产，leyu乐鱼体育官方网站2018和2019年有效产能增速为16%和19%左右。全球玻纤需求稳定增长，公司将夯实成本优势，进一步提升盈利。

　　公司热塑、风电和电子纱产品占比接近65%。另外，公司积极布局电子纱领域，未来将新建3条6万吨产线。公司凭借技术、成本和管理优势将进一步分享中高端领域红利。

　　为应对贸易壁垒影响、避免反倾销税，巨石近年来持续进行海外扩张，截止2017年底，在埃及产能为20万吨，占比达到15%。美国产线年底点火，未来印度产线也将开始建设，海外产能将进一步提高。从国内到国际，中国巨石将进一步腾飞。

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